5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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' b3 @. o5 S% j, f3 k* ?在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
" u& q0 E! H; Y9 p5 [% `2 I8 U多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。
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但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
- @2 E5 g; H+ B2 ?8 b安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。

; S8 Z" V2 a, I$ j根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
* \! y/ f8 B2 v归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

' {" p6 n  [3 c0 ~6 d/ p这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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中国第一“包子股”，也是安徽造
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哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
5 \% V7 j& t: R1 X不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
" Q6 k' O* m  u2 i& O4 q+ U卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。

7 S; ~6 X( {/ G" g0 ]7 I2 @4 N" K巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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3 k3 M2 H5 }9 V& A刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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8 r0 d5 l8 e! N9 h8 d4 a1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
, e5 Y  C0 u7 f# @) [& M到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
  k4 e6 O4 C0 J; F7 N/ h2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
/ N( O2 u$ y4 A* b8 g1 f/ u: S靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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( g5 b* H2 S  n4 G; C2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
0 N" H2 v. r+ L( b$ a# ?+ e一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

. U4 l6 |+ }* a) {真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。
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, z4 ?% j8 }4 o- {  R对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。

4 V4 [7 d! r  B5 O. A/ r表面卖包子，本质卖原料
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很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

6 A) g% H- _! T$ }和蜜雪冰城类似，
巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
9 c" |( K" f* V% F8 @而是来自加盟商。

; q) ]2 Q1 w4 B! U简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
0 V7 C8 b6 c5 f/ L面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
: S& Y  Q9 E6 ~, W卖给全国各地的加盟门店。
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. d. U  q/ _7 t4 y* h  h截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。

9 U. X7 f7 s  \$ u3 P& i7 P公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
% r- Y* d3 ?9 R% o统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
截至去年12月，市值大约69亿元。
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如果你真想加盟一家巴比馒头
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& N) _4 m* M7 l早餐是苦生意，这点没人能反驳。

0 u4 @9 l- q, T' ]  N0 J& }广州增城的一位加盟商朱十说，
他每天凌晨三点半就要起床备货。

8 n: I. v7 ~7 _. P  ?, E门店里的包子并非全是“预制”，
面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
* A& H! G7 U# z7 B像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
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开一家店，
5 T. d- `1 G3 n7 G, s# D0 s6 o房租、转让费、装修、押金加起来，
大概十二三万。
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7 a' I( L3 f- @% H加盟前，公司会评估选址；
# h& R- Q6 u+ A: `% X2 e加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
2 h1 v1 n$ v+ d, N* Z0 [促销、物料基本都由总部来搞。

  n) W3 l' `. s1 w0 R" }条件也不低：
0 R- a9 U% M9 ?" K4 P' H9 k/ I& V实用面积至少16平米，
能用三相电，
有些地方还不能用燃气。

- n- z/ ^% H+ W1 S% K朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
6 g# i* p! }; @1 e6 u毛利65%左右，
7 H' Y8 ?/ b$ N* P净利差不多30%。
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  V, P0 q3 \7 A" v算下来，一个月能落袋一万八左右。
5 b: k0 w" o  n7 Q! S7 Z不算暴利，但也算能养家。
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: m; s2 [$ F: M$ {' p9 N' l: q4 K! x前提是——真的很累。

早餐，真的是一门好生意吗？
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问题在这儿。
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) O$ i/ n# z7 j' O. f! O' n1 B包点行业极度分散，
  a& T) B2 m- ]1 I& ~, U4 Z7 ]全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。

哪怕是行业老大巴比馒头，
) l; y/ g2 h; C7 A6 [( Y: S门店也只有五千多家。
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* w/ ~/ S. ?# [; t$ }规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
1 U$ H3 q% t8 D9 T0 W巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。
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3 y8 M1 Y* q( C成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
几乎没什么压缩空间。

$ D) N* Y  t8 y更现实的是，
  c, J& {8 C0 |- D# S4 w" B闭店率在逐年上升。
2 k$ Q% d) r7 w2 s, c2024年一年，关了900多家店。

公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。
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行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
" ?& }- b& I' D. B- Z' Y) w( N和街边夫妻店比不便宜，
5 W$ B7 W+ C# F3 c- P) Z- Z  @和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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, n( ]# g/ T9 j) `  J在上海、杭州，
" c6 G5 V; C! s) ?' V4 Y! Z# m它确实是很多人的早餐记忆；
; a- t2 A5 s( c7 J1 k但出了华东，
不少人连这个名字都没听过。
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包子铺的尽头在哪里？
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5 f: l: u% j5 e6 @) B巴比馒头也在尝试破局。
; v+ l# a5 o: u$ N" X4 o2 O比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
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: d, _* D/ z, N7 X% x& {' g逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
5 S7 E/ w9 u9 v0 i摊薄成本。
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至于效果怎么样，
5 S+ Y/ f& J& ]! V还需要时间验证。

* K- B! E: B5 `& I巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
6 K7 v9 U9 T: T" \3 L! Y8 m) w更不是风口。
4 R1 \5 f. L5 ^& ~, o; N' ]2 [
: d5 Y2 T$ m/ M它只是一个安徽人，
! W% Z! z5 x" N6 s, o; ^& |靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。

不伟大，但真实。
0 e$ b. v; _" ~6 w6 Q4 {不耀眼，但足够耐磨。

! _8 h1 e+ {6 z2 f如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊