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美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
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小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快
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王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。1 Y7 J1 m; J5 i
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但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。2 w( N; B$ b4 |
: H7 t5 F& m( g# _: x# \根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。, s" j- e2 X. r' Q
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如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。4 {0 d x- S/ w; I. T/ r
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王兴为什么这么押小象？- ?3 y7 @3 K" g2 A0 z
4 \ R D1 H8 o2 O# X9 Y5 k王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。3 L6 z0 w; \9 T! K' p
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他说：5 k2 I% K2 e' I
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小象超市在疯狂扩张/ o* f2 Z1 F1 e4 l! m" x! [
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已经有近 1000 个前置仓! d2 V d4 T* V5 J. |
$ K- R6 B6 P& c' ^# T5 d3 I覆盖 20 个城市
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9 a5 b0 c' j* `/ E/ U接下来要覆盖所有一二线
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/ `. x- S8 k' e7 ~美团会 继续加码投资' K5 a4 c) I7 | |
# n8 r/ k" a$ K# o8 c9 K! ~新鲜食材是他们最大的优势
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至于盈利能力，他也比较现实：) y' r( C4 Q4 F' M
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杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。2 R O3 h* N) e: U
7 K" Q* z, J* K也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。6 L1 }, ?0 P4 ~' {7 Q
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即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛- y# f# Z) p! g/ \' @8 n* }
( Y0 `0 p/ c! ^! L2 o3 h王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
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但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。" @% c; t/ n! I D1 o- J1 s4 V
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快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场# E( ~9 q& Z7 \2 s! Q( @1 M
, ~" e; J; {8 V }4 ~0 Y王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。" ~ l. W; I/ S" r9 c1 G/ N
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他的观点很明确：6 X# _8 O2 `0 M: A$ q
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中国食品杂货市场潜力巨大; W" d) N+ t7 h- y9 f
* I1 C" s! e& _* d+ Y低线城市很多用户更爱线下购物5 G5 s# T+ B/ L/ j4 i9 u) p
. G& c) m( U. U1 \0 b: R% _所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线+ D' g8 H8 }/ [* q
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快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。
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随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。
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财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱
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3 D. N5 a. x8 a+ t; ?% z( ]美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。0 c, t, w9 N! _) l' H! X3 V
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三季度整体情况：+ o' S+ Z% ^; P* g! Y5 W: S
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收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）# _$ _4 y, b# h- W3 ]% [
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核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%* `9 |+ J6 y, h$ k
8 p5 \+ m3 s v: I- \( R核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损" l# a) X4 ~( A5 m# z2 T6 M, ~$ q! w2 n
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新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿) N7 V& _" c+ c8 z1 n# f
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为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。: C- l9 w- {& w- {0 t- w
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关键问题在于：! I, `/ f9 \5 N4 b
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如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。
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. I4 w& u$ Z1 j/ K1 t资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。
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发表于 2025-11-30 10:12
发表于 2025-11-30 11:14
