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10月29日美股开盘，英伟达股价突破210美元，成了人类历史上第一家市值5万亿美元的公司。5 I. h0 E# x/ ^
要知道，上次它冲破4万亿才过去4个月！所以现在再去讨论它有没有泡沫，其实已经没啥意义了。唯一的问题是——这个泡沫，会不会很快破？
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但就目前的情况看，这泡沫可能还只是刚起步。哪怕未来英伟达的市值再翻一倍，估计也没人太惊讶。
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一、英伟达：不是普通的芯片公司+ P5 m# U: h8 D- g- k3 ]+ [$ V
" l+ n+ r/ g# Y; v v8 v: ^5 v7 o咱们先别被英伟达那一堆“宏伟蓝图”迷了眼，就把它当成一间普通的芯片公司来看。要理解它为啥能让资本市场疯成这样，其实挺简单的。
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找个历史上的对比——上世纪末的英特尔。
0 X. c5 i# F+ q- F1996年到2000年那会儿，英特尔的市值从1200亿美元干到5090亿美元，堪称传奇。
" D2 j8 B x9 T) ~/ {3 o2 a. G虽然那时候也赶上了互联网泡沫，但英特尔涨的根本原因，是它跟PC市场强绑定，吃到了那波红利。
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可英伟达不一样，它的增长是靠AI、数据中心、显卡、自动驾驶这些更大的市场支撑的。* s `( H4 R+ _
拿数字说话——英特尔那五年营收增长率是12.6%，而英伟达从2022财年到2025财年的营收增速超过100%。
$ J9 Z& ]; O4 P/ ^黄仁勋还放话，说到2026财年，他们的Blackwell和Rubin架构GPU总收入要冲到5000亿美元。
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) S; l+ d5 v. H更关键的是，英伟达不自己造芯片，它是Fabless模式（设计外包给台积电这些厂），轻资产，利润不需要全砸回生产线。这点和当年的英特尔完全不是一个玩法。, ]/ L2 |; Q' w
% U+ l, ] j( C( y7 d6 v所以说，现在英伟达的“市值神话”，并不完全是泡沫吹出来的，它背后还是有逻辑的。! r) ^- K# G% G5 [
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二、算力成了新的“能源”! j+ X" Y- b, X+ ]" `
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很多人拿2001年的互联网泡沫来类比现在的AI热潮，说AI这波肯定也得崩。
$ P6 {7 q3 U7 F( `$ h/ W这说法听起来有点道理，但仔细想想又不太一样。' t7 t: |3 C, w; E. N0 S: W
: f7 a4 a9 N% s- F+ E4 A) a当年的互联网公司分三类：) O" Z! S: Q* E. e2 P# y% l
第一类是“流量入口”——像雅虎那种，靠用户注意力吃饭；
+ G8 `6 ?& G) \ z3 P第二类是“颠覆者”——比如亚马逊，想用互联网重构一切；
7 K% w% E6 y# W! [. z- a$ _' F; Z第三类是“基础设施”——像思科、WorldCom，负责铺设光纤和交换机。
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( i4 m5 h2 h( W4 ~* ^8 i7 ?0 I结果泡沫破裂后，第三类最惨，因为他们全靠借钱砸硬件。
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4 g" F/ R7 p- A- [ |0 { T那英伟达算哪一类？两年前可能算“基础设施”，但现在，它更像“能源供应商”。, O; E/ Y5 h7 m% _$ H; C5 P4 _) ^
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比如前阵子英伟达给OpenAI递了1000亿美元的投资案，准备建10吉瓦算力中心，相当于500万块B300芯片。
% q7 u9 w# ]: a. o# T7 T' t0 K再结合OpenAI和甲骨文的合作，三方组成了一个“算力生态闭环”。
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4 @0 d! S2 Y8 n% J. d- q" w+ R2 H# T表面上看像资本游戏，但你会发现：
0 G3 Y. P; Q1 R3 hOpenAI是“生产者”，甲骨文是“建管道的”，而英伟达——成了提供“能源”的。
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就像当年没人质疑“石油会不会有泡沫”，未来的人可能也不会怀疑“算力是不是泡沫”。1 v% D3 D' S( |$ s9 x6 r% j" i. o
只要算力能真正成为新时代的能源，英伟达的故事就能讲下去。
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三、AI泡沫会破，但英伟达还能赢很久
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AI肯定有泡沫，而且可能是人类史上最大的一个。0 |2 Q) b" g" l; X# |/ p, A
你看核聚变公司OKLO，三年没营收，市值却炒到250亿美元，只因为有人说“AI算力需求大，电力要跟上”。这逻辑，说白了，纯靠信仰。
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但对英伟达来说，这泡沫短期内不会破。) Z* `5 g# P4 B
原因也简单——现在还没到“算力过剩”的阶段，反而一堆行业还在找地方消耗算力。
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9 V7 y% Q$ Z: [% f. R# _8 ?比如英伟达的Isaac GR00T平台，能帮机器人通过少量人类示范学习动作，这个过程就得烧算力。
, O" X$ W& ?4 H! z2 O) L, N6 W又或者像黄仁勋在GTC大会上提到的“物理AI”、ARC平台、量子GPU接口——这些项目都得用GPU算力堆出来。
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& e1 o3 n& Y, L+ s换句话说，不管下游行业最后成不成，英伟达都能先赚“算力的钱”。
& {5 K* E/ o% {, N而且这些领域越热，它的GPU就越难替代。
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发表于 2025-10-31 08:08
发表于 2025-10-31 11:20
