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美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
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小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快
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王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。
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' _% Y8 w" j5 ~8 s t" |* ^但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
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根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。6 N3 t3 C! Q j$ f
q6 G* @' P) @3 D0 q如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。' E# d% K& s, S L6 C0 }, J
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王兴为什么这么押小象？
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王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。
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他说：: }" Y1 f' d7 \+ r+ |1 J
7 y4 t( s- L( i. ~. a小象超市在疯狂扩张
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已经有近 1000 个前置仓4 u& G1 \, P9 Q z1 w/ S7 w3 |
8 w7 U0 B6 Q$ I0 m6 O$ l) m5 E覆盖 20 个城市
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接下来要覆盖所有一二线
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4 \* J9 J( L5 a( H" Q3 m) R美团会 继续加码投资
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2 |1 _& N! {7 u' l新鲜食材是他们最大的优势- R+ L/ o6 B. E/ i# `- F0 @: O) u
- C# c5 v8 A' [; ~# S至于盈利能力，他也比较现实：
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$ o, |+ X$ _3 ?杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。# \" a! { |9 d8 h/ O
4 r- q2 w# T) L( v4 ~) u也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。4 |$ Z8 ~5 a; P* @) ]& h3 X
' L1 J m9 y9 E7 ^9 n, f+ }2 s" r即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛
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, L. q# p- y2 O$ X1 T) @1 r3 K王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
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但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。
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快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场
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! t! e, K) `! J( z' D; W2 E4 a王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。8 R* q* l- |. g/ I+ k
! z8 c2 z4 z: O: R( h他的观点很明确：. J% q! f# y6 x1 V/ t/ R2 f8 k
( l1 }1 Y: E. q7 b( U; m+ X8 u中国食品杂货市场潜力巨大6 _$ `; t/ S. ~, t/ A. q: f
/ s, @2 o, G* _7 w7 n! P低线城市很多用户更爱线下购物
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6 @( [% _$ v1 O4 Z/ b6 e所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线; p! x1 }- b+ s u& z3 N A
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快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。% i9 e; q9 d% F
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随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。
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3 w% P9 I* g$ B; g财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱
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+ s, W) m. b! J) E5 P) Q美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。
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三季度整体情况：
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5 \4 e# D3 b% }: R# Z收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
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核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%/ H. ^7 ^" P7 b& Q( p. g+ ~: U
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核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损
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新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿
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o3 u: M' P8 ^6 H4 G为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
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( K- C, j0 ]3 ^2 z$ L4 r5 O关键问题在于：
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如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。
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资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。
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发表于 2025-11-30 10:12
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