拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
( I. `# i  b! [4 I% e. i. t唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
: B+ @; [0 X+ [, U) q先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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1 C  ~: P7 j* P) Z. A% a% y在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

9 d9 t9 `3 W1 p* P3 Q8 Y你看，别人是各种吹牛抬股价，
0 G/ W" E  P2 J9 d- c2 i" F拼多多是亲手把股价往地上摁。

9 u  m+ I, U/ K, J+ n+ |4 G管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
4 H5 d8 X% c( `9 s* A6 ?净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

7 y* Q1 V$ L) l; m( d& y0 r5 h它的收入主要两块：

8 N  X- Q- |3 J7 j) B在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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: h9 p- o8 d2 k: b但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
' ~9 g6 S3 K: P9 z& d. N' k( l佣金收入则一直是个位数。

; P0 h4 [8 P  |9 t# s4 H为什么？

" I) L5 D: v/ E猫姐总结了三种可能：

2 C, E) I( x# y, o! Q1 B第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

' B8 g( X# D& c第二，拼多多主动降佣金。
/ b4 ]3 X' ^' M去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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+ M& @2 Z$ E( v1 a- B第三，GMV本身没以前猛。
- W! ]" v& g" ?1 R- G/ M- l. U补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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" k2 e. T6 h" d; g% m! y' E1 P0 M" V尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

$ w8 [5 n& R$ k. Q& a: ?所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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/ {( s- a0 v8 n, \" i! h) s* H" F但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

7 S9 f/ f8 D' o& B: _# p7 }- n7 V——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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# I; u1 e4 p1 I5 u去年拼多多赚了 1124 亿；
7 ^$ t8 {1 R$ i2 R今年前三季度又赚了 748 亿。

3 c8 g1 w" Y. t) v6 r现金储备更夸张。
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; W- R; k% p! t* ~, @3 d0 D6 {4 ^0 L1 c截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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0 O4 t* }" c6 E3 T/ u是什么概念？
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" v' q, ]8 H  E  A8 Z阿里：2246 亿
4 Z6 G, Q  l) L% w; L京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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7 S/ X( S- t& g7 }# C+ l拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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9 R5 Y) @' f! C$ \) g" E* Z拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
$ ^0 D, }" X1 P) i8 t7 c当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

/ i3 E# h& C% o8 h拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
- ^' h( k/ c7 S) O  \6 i! J& c拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了